Financiranje gospodarstva putem tržišta kapitala

Na okruglom stolu održanom u Hrvatskoj gospodarskoj komori razgovaralo se o financiranju poslovanja i razvoja putem tržišta kapitala te prednostima i mogućnostima koje tržište pruža trgovačkim društvima koja trebaju sredstva za financiranje.

 Vlada RH donijela je krajem ožujka Strateški okvir za razvoj tržišta kapitala do 2030. godine te Akcijski plan 2025.- 2026., u čijoj izradi su sudjelovali Ministarstvo financija, HANFA-e, EBRD te ostali relevantni tržišni sudionici uključujući HGK i predstavnike komorskih udruženja koji okupljaju dionike tržišta kapitala. U cilju razvoja hrvatskog tržišta kapitala, definirano je pet ključnih strateških smjerova i aktivnosti za njihovu provedbu.

S obzirom na visoki udio banaka u ukupnoj imovini financijskog sektora (69,3%), trgovačka društva se još uvijek u značajnoj mjeri oslanjaju na tradicionalne (bankovne) izvore financiranja. Kako se navodi u Strategiji, a prema podacima OECD-a, Hrvatska i Mađarska imaju najveći udio bankovnog financiranja u regiji srednje i istočne Europe. Razvijeno tržište kapitala omogućava trgovačkim društvima učinkovito prikupljanje kapitala, čime se smanjuje oslanjanje na tradicionalne izvore financiranja, a s druge strane, istovremeno se poboljšavaju investicijske prilike za ulagatelje.

Vanja Dominović, voditeljica Odjela za financijske institucije i makroekonomske analize HGK ; Izvor: HGK

Vanja Dominović, voditeljica Odjela za financijske institucije i makroekonomske analize HGK, istaknula je kako je HGK odlična platforma za povezivanje financijskih institucija i ostalih gospodarstvenika u cilju informiranja i razmjene mišljenja o različitim mogućnostima financiranja, gdje prikupljanje kapitala putem tržišta kapitala zauzima ključno mjesto. HGK radi na tome već dugi niz godina, a aktivnosti se nastavljaju i dalje jer je educiranje postojećih i potencijalnih izdavatelja jedna od aktivnosti Akcijskog plana koja se provodi kontinuirano.

Anamarija Staničić, članica Upravnog vijeća HANFA-e ; Izvor: HGK

Anamarija Staničić, članica Upravnog vijeća HANFA-e, istaknula je kako HANFA aktivno podupire ciljeve Strateškog okvira te će ih nastaviti podržavati kroz konkretne mjere i inicijative. Nedavni pozitivan trend u broju inicijalnih javnih ponuda dionica (IPO-a), kako onih već provedenih, tako i najavljenih, potvrđuje potencijal hrvatskog tržišta za financiranje poslovnih aktivnosti poduzeća. Strateški okvir obuhvaća niz mjera koje mogu doprinijeti održavanju i ubrzanju tog trenda, a HANFA je već započela s provedbom pojedinih ciljeva iz tog dokumenta.

Agencija je 18. ožujka objavila dokument za javnu raspravu o uvođenju prihvaćene tržišne prakse angažmana pružatelja likvidnosti na Zagrebačkoj burzi. U suradnji s Ministarstvom financija radi se na daljnjim prijedlozima regulatornog rasterećenja. HANFA je 2. travnja objavila konzultacijski dokument za industriju, koji se odnosi na moguću reviziju zakona kojima se uređuju alternativni investicijski fondovi i UCITS fondovi. Regulatorno rasterećenje bit će kontinuirana aktivnost, a u planu je i istraživanje mogućnosti izmjena Zakona o tržištu kapitala, s ciljem olakšavanja daljnje tržišne integracije te jačanja atraktivnosti hrvatskog pravnog okvira za izdavatelje.

Ana Zorić, ravnateljica Uprave za gospodarstvo i financijski sustav Ministarstva financija; Izvor: HGK

Ana Zorić, ravnateljica Uprave za gospodarstvo i financijski sustav Ministarstva financija, predstavila je promjene koje donosi Omnibus paket koji je krajem veljače predstavila Europska komisija.

"Kako je 17. travnja 2025. na snagu stupila Direktiva (EU) 2025/794 iz Omnibus paketa odgođen je početak primjene obveze izvještavanja o održivosti za dvije godine za drugi i treći krug obveznika",  pojasnila je Zorić. S obzirom na to da je rok za prijenos spomenute Direktive u nacionalno zakonodavstvo 31. prosinca 2025., najavljeno je da će se do kraja ove godine izmijeniti Zakon o računovodstvu te Zakon o tržištu kapitala kako bi se pravni okvir RH u dijelu izvještavanja o održivosti u potpunosti uskladio s odredbama zakonodavstva EU.

 U panel raspravi bilo je govora o iskustvima u nedavno provedenoj inicijalnoj javnoj ponudi (IPO) u građevinskom sektoru, izvještavanju o održivosti te prednostima i izazovima prikupljanja kapitala putem tržišta.

Izvor: HGK

 Zvonimir Brizar, zamjenik člana Uprave za nuđenje i ugovaranje i voditelj procesa IPO-a ING-GRAD-a,  istaknuo je kako je uspješan IPO kruna poslovanja svakog poduzeća pa tako i ING-GRAD-a.

"Ponosni smo i zahvalni na naše zaposlenike, koji su i sami sudjelovali u ovom procesu. Vjerujemo da je ovakav oblik prikupljanja kapitala dobar i za razvoj tržišta kapitala te investitorima nudi dodatni oblik ulaganja", zaključio je Zvonimir Brizar.

Matko Maravić, prokurist u Interkapital vrijednosni papiri, istaknuo je da su ponosni što su imali priliku savjetovati ING-GRAD u iznimno uspješnom procesu prikupljanja kapitala, kao i uvrštenju dionica na Zagrebačku burzu. IPO je doživio iznimno veliku potražnju (2,5 puta oversubscribed) te je u ponudi sudjelovalo više od 2.500 dioničara.

"Velika nam je čast što smo doprinijeli ovom povijesnom trenutku za izdavatelja i hrvatsko tržište kapitala. Ova transakcija dodatno potvrđuje našu stručnost kao i važnu ulogu u razvoju hrvatskog tržišta", zaključno je istaknuo Matko Maravić.

Ivana Bračun, direktorica odnosa s javnošću i ESG izvještavanja u Atlantic grupi te predsjednica Zajednice izdavatelja HGK, istaknula je kako je Atlantic Grupa dugogodišnji primjer uspješnog sudionika na tržištu kapitala, a posvećenost otvorenom i dosljednom komuniciranju s investitorima, pravodobnom objavljivanju ključnih informacija te visokim standardima korporativnog upravljanja omogućila je ne samo pristup kapitalu nego i dugoročnu lojalnost dioničara i partnera.

"Smatramo da je transparentnost poslovanja i dobro korporativno upravljanje temelj razvijenog tržišta kapitala. Atlantic Grupa i dalje će biti aktivni akter u razvoju financijskog tržišta, dijeleći svoja iskustva i podižući standarde poslovanja", kazala je Bračun.

 Zaključno, tržište kapitala pruža višestruke koristi kako za trgovačka društva koja prikupljaju kapital putem tržišta tako i za ulagatelje (institucionalne i male) te gospodarstvo u cjelini. Stoga je važno kontinuirano raditi na informiranju poduzetnika i građana te provoditi edukativne aktivnosti na ovu temu.

U tom kontekstu najavljen je stručni skup Pravo i politika tržišta kapitala - izazovi i perspektive, koji će se održati u HGK 5. lipnja 2025.